雷曼危机，雷曼事件-2008

2008年，美国第4大投资银行雷曼兄弟由于投资失利，在谈判收购失败后宣布申请破产保护，引发了全球金融海啸。美国财政部和联储局协助挽救濒临破产的贝尔斯登，却拒绝出手拯救雷曼兄弟的做法惹起重大争议，市场信心崩溃一发不可收拾，股市也狂泻难止。事件引发的金融危机的一个重要教训就是贷款商之间的竞争既培育了创新，但也带来了高度的不稳定性。

雷曼事件经过

有着158年历史的雷曼兄弟公司(Lehman Brothers Holding Inc.)提出了破产申请，其引发的连锁反应致使信贷市场陷入混乱。这让保险巨头美国国际集团(AIG)加速跌入深渊，也让几乎所有人都因此蒙受了损失，不论是远在挪威的退休人员，还是Reserve Primary基金的投资者都未能幸免，而后者是美国一家货币市场共同基金，曾被认为同现金一样安全。几天之内，由此引发的混乱甚至让华尔街的中流砥柱高盛集团和摩根士丹利也深陷其中。深受震慑的美国官员急忙推出了更为系统的危机解决方案，并在周日同国会领导人就7000亿美元的金融市场救助计划达成了一致。

雷曼兄弟破产的起源和后果均凸现出决策者在应对不断加深的金融危机时所处的艰难境地。他们不愿被视为是迫不及待地要介入其中，救助那些因太过追逐风险而身陷困境的金融机构。但在当前这个时代，市场、银行和投资者都被一张复杂而无形的金融关系网联系到了一起，任由大型机构自行倒下的痛苦大得令人难以承受。

一些批评人士在事后指出，要是政府出手，那么雷曼兄弟破产之后出现的系统性风险本是可以避免的。在雷曼兄弟倒台之前，联邦官员曾在局部范围内化解了一系列金融风波，所采取的方式是让房利美、房地美和贝尔斯登等陷入困境的机构生存下来。官员们认定这些机构规模太大，不能让它们倒闭，因此动用了数十亿美元纳税人的钱救助他们。但对雷曼兄弟却没有这样做。

不过，也有人认为雷曼兄弟的破产在很大程度上属于咎由自取。该公司大量投资于过热的房地产市场，用大量借款增加回报率，而且比其他公司更晚认识到所出现的损失，也未在投资出现失误时抓紧时间融资。该公司在危机中陷入太深，以至于寻找有意的买家都成为艰巨任务，这也让政府基本上是无计可施。

事件背景

市值曾经位列美国第四的雷曼兄弟公司因投资次级抵押住房贷款产品不当蒙受巨大损失，由于所有潜在投资方均拒绝介入，更由于美国财长保尔森公开表示"见死不救"，终于向纽约南区美国破产法庭申请破产保护。2008年9月10日公布的财务报道显示，"雷曼兄弟"第二季度损失39亿美元，是它成立158年来单季度蒙受的最惨重损失，"雷曼兄弟"股价较2007年年初最高价已经跌去95%。

雷曼兄弟的倒闭，其直接触媒是保尔森"见死不救"的表态，而这一表态的实质，是美国政府放出一个明确信号，即他们不愿再如贝尔斯登或"两房"那样，直接干预市场实施援助，2008年9月14日，美联储联合10大金融机构成立700亿美元平准基金，用来为存在破产风险的金融机构提供资金保障，确保市场的流动性，这10大金融机构中赫然包括刚刚逃过一劫的美林，显然，美国政府不希望一家又一家濒临困境的华尔街投行把自己的经营风险转嫁到美国政府头上。

从某种意义上说，对合成CDO(担保债务凭证)和CDS(信用违约掉期合约)市场的深度参与，很可能是雷曼倒塌的直接原因之一。雷曼兄弟、美国最大保险公司美国国际集团(AIG)以及美国很多金融机构之所以大幅亏损，都不在于自己的传统业务(AIG的传统保险业务甚至无可挑剔地强大)，而在于它们过多参与了新鲜刺激的金融衍生品CDS。

CDS的市场是次级按揭市场的48倍大，相当于美国GDP的4倍!CDS是一种合同，意思是信用违约掉期合约。CDS合约是美国一种相当普遍的金融衍生工具，1995年首创。CDS这一产品的出现，让贷款人觉得可以拼命放贷而无需知道贷款是不是能收回来，这是雷曼危机背后的推动力量。不幸的是，在次贷危机爆发一年以后，社会的信用履约率大幅度、大面积下降，那些往日为全社会提供信用保险的商家，在CDS市场上所承受的风险，已大到了足以将自己百年老店的全盘业务都拖垮的地步。

事态发展

美联储前任主席格林斯潘预测说，将有更多大型金融机构在这场危机中倒塌。分析人士也纷纷站出来表示，美国金融机构会像多米诺牌一样倒下，而人们需要关注的只不过是下一个是谁。正如一位华尔街资深人士所说，我们一起造就了危机，就得一起付出代价。

2008年9月15日，对闻名遐迩的华尔街而言，这是一个具有历史意义的日子。这一天清晨，上班时间还没有到，人们便迫不及待地涌入大厦。他们当中，有些一如既往西装笔挺，有些却一反常态，身着休闲服来到公司。不过，有一点是一样的，他们手中都多了两样东西--空背包和行李箱。人们面色凝重，不多言语，纷纷进入各自的办公室，将个人物品整理打包。看上去，这一幕就像是在集体搬家。

当人们提着箱子走出公司大门时，钉在黑色墙面上的金属招牌依然闪闪发光--"LEHMAN BROthERS"(雷曼兄弟)。有些人临走前还在雷曼董事长Dick Fuld(迪克o福尔德)的肖像上签字"留念"。公司外面的人行道上，早已挤满了记者，一看到从雷曼打包出来的人，他们就蜂拥而上。有些员工再也无法抑制内心的失望和愤怒，开始怒斥记者。的确，每个人都很难接受现实。一名员工说:"这是我一生当中最难过的事情。"

然而，面对6130亿美元的负债和一夜之间轰然倒塌的公司，两万多名员工除了离去，别无选择。在严重的次贷危机面前，在苦苦寻找买家却始终没有结果的情况下，公司董事会不得不做出申请破产保护的决定。有着158年悠久历史、在美国抵押贷款债券业连续40年独占鳌头的第四大投资银行--雷曼兄弟正式宣布申请破产保护。随即，两万多名职员开始了撤退。很多人面临失业、再择业。

就在9月15日当天，美国银行发表声明，宣布以近500亿美元的总价收购美国第三大投资银行美林公司。美林，"美国第三大投资银行"，"世界最大的证券经纪商"，而今也成为全球信贷危机下的又一受害者。在接连倒下的"华尔街巨人"里，美林公司的经历显得"与众不同":论危机它来得最早，而美林却因此赢得了清理债务负担的宝贵时间。

金融危机爆发后，美林积极采取各种措施以图自保，包括筹集巨额资本、清除问题资产、出售所持大笔股权资产等。在这种情况下，美林与美银突然达成了收购协议。在一场闪电般的并购中，美林和美国银行以每股29美元的收购价达成一致，美林以换股方式将公司以500亿美元出让给美国银行。在并购成交后，美林股价旋即暴跌21.3%。

当真正的金融风暴袭来时，不被看好的美林公司反而琅踉跄跄地爬上岸来。然而，52岁的约翰·赛恩，素有"华尔街救火队长"之誉的他，心情却并不轻松。在美林前任CEO斯坦利·奥尼尔黯然离职后，他继任才十个月，就在这段时间里，他的头发又添斑白。巴菲特曾说:"华尔街的所有公司都是'裸泳者'。"只是这一回，美林好歹爬上了岸，没有淹死在水里。

这是一场充满"戏剧性"味道的交易。本来，人们正在密切关注着深陷困境的雷曼兄弟公司，很少有人料到美林会采取这么快速、突然的行动。这充分表明了美林对这场金融风暴的恐慌。面对雷曼兄弟的绝望，美林显然担心自己将是下一个次贷危机的牺牲品。与其坐以待毙，不如主动出击，争得一个好些的收购价，总要强过破产清算。然而，这种想法充其量只能算作一种自我安慰。94年的历史、1.6万人组成的金融经纪人大军、"雷电部落"的美誉……这一切都未能躲过信贷风暴的袭击。

覆巢之下，安有完卵。随着金融危机的日益严重，在危机面前时间就是生命，五大投行中硕果仅存的最后两家银行--高盛和摩根士丹利向美国联邦储备委员会提出的转为银行控股公司的请求，后者很快于9月21晚宣布批准这两家投资银行的请求。这是一个快速的被迫"变身"。此后，高盛和摩根士丹利既可设立商业银行分支机构吸收存款，也可与其他商业银行一起永久享受从美联储获得紧急贷款的权利，有望籍此渡过的难关。

至此，在不到一年的时间里，雷曼兄弟破产，美林公司和贝尔斯登公司被收购(贝尔斯登于2008年5月被摩根大通收购)，转型。华尔街五大投资银行的格局天翻地覆。长期以来，一直处于世界金融核心地位的华尔街，正面临着空前的严峻考验。前美联储主席格林斯潘沉痛宣示，这轮发生在华尔街的金融危机为百年难遇，意味着二战以后形成的以华尔街为标志的美式金融梦想破碎。虽然这难以说是美式强国梦想的轰然倒塌，但给全世界敲响了美式金融体制亟需更新转型的警钟。

公司简介

雷曼兄弟控股公司，总部设在纽约，在英国伦敦和日本东京还设有地区性总部。证券代码:LEH 。雷曼兄弟控股公司通过它的分支机构向全球企业、政府部门、市政当局、投资机构和高资产净值个人客户提供各种金融服务。公司主要业务分三大块:资本市场业务、投资银行业务和投资管理业务。

资本市场部门为机构投资者的资本流动提供服务，包括二级市场交易、融资、抵押贷款发放和证券化、大宗经纪等业务，以及对固定收益和权益类产品的研究等。这些产品包括现金、衍生工具、有担保的融资、结构性工具和投资。它还提供如下权益类和固定收益类产品:美欧亚股票、政府及代理机构证券、资金市场产品、高级别公司证券、高收益率新兴市场证券、抵押和资产支持证券、优先股、市政证券、银行贷款、外汇、融资和衍生产品。

另外这一部门还投资于房地产、私募股权和其他长期投资类别。投资银行部门主要向企业、机构和政府客户就合并、收购和其他金融事务提供建议和咨询。另外该部门还通过承销公开或非公开发行的负债及权益类工具帮助客户进行融资。投资管理部门又分为私人投资管理和资产管理两大块。私人投资管理主要向高资产值个人和中间市场机构客户提供投资与财富咨询和资本市场执行服务;资产管理部门主要向高资产净值个人客户、共同基金和其他中小型市场机构投资者提供个性化投资管理服务。

公司地址: 美国纽约州纽约市第七大道745号，邮编:NY 10019

发生过程

1.股票下跌

2008年6月12日，雷曼宣布:荷勃特·迈克戴德将接替约瑟夫·葛里高利任首席营运长，同时首席财务官埃林·卡兰由伊恩·劳伊特取代。有评论称此次换将是雷曼的无奈选择，这两名被炒鱿鱼的高管实际上是为整个公司管理层扛起了黑锅。此前两天，雷曼爆出二季度(2008年3月1日至2008年5月31日)预计亏损额约28亿美元，即每股收益-5.14美元。6月12日消息公布当天，雷曼股价下跌4.42%，收于22.70美元。

2008年6月30日，雷曼兄弟公司股价下跌至19.81美元，跌幅高达11%。至此，该公司股价已跌至2000年5月以来的最低点。分析人士认为，市场对雷曼兄弟财务状况的信心跌至谷底，以及公司业绩持续下滑引发出售传闻是该股股价此次创出八年新低的主要原因。

2008年7月11日，雷曼兄弟股价报收于14.49美元,大跌16%，起因为市场传言称其可能会受房利美和房地美事件的重大打击而步贝尔斯登后尘。

2008年7月22日，华尔街上最热门的消息莫过于高盛操纵贝尔斯登和雷曼股价，该消息迅速成为纽约金融界人士在周末聚会时津津乐道的话题之一。

2008年9月7日，有报道称，长期任职的雷曼兄弟欧洲和亚洲业务主管杰里米·艾萨克斯将于今年年底离任。此外，雷曼兄弟欧洲及中东首席运营官伯诺伊特·萨瓦雷特和固定收益部门主管安德鲁·莫顿也将卸任。

2008年9月10日，财务报道显示，雷曼兄弟当年第二季度损失39亿美元，是它成立158年来单季度蒙受的最惨重损失。

雷曼兄弟决定出售旗下资产管理部门55%的股权，并分拆价值300亿美元处境艰难的房地产资产。另外，代表苏格兰皇家银行(RBS)的律师MartinBienenstock在法庭听证会上称，该行在向雷曼兄弟索取15亿至18亿美元的债务。

2008年9月12日，美国财长保尔森宣称美联储不会援助雷曼兄弟公司，雷曼兄弟股价也因此下跌13.5%，收于3.65美元，下跌至14年来的新低。9月13日，最后的救命稻草，代表美联储意志的美国银行(Bank of America)拒绝了雷曼的并购意向;2008年9月14日，国际互换和衍生产品协会(International Swaps and Derivatives Association ，ISDA)宣布允许投资者冲销与雷曼相关联的信用衍生品以避免卷入雷曼破产后引发的巨大漩涡中。

2.申请破产

2008年9月15日凌晨1点，雷曼兄弟公司只得宣布申请11号破产保护法案。雷曼超越了1990年德崇证券(Drexel Burnham Lambert)的破产规模，美国史上规模最大的投资银行破产案从此诞生。需要指出一点，在11号法案下申请破产保护与直接申请破产是有所区别的。直接申请破产意味着企业旋即彻底死亡而不再有任何回旋的余地，只剩下被清算关张一条路;而申请破产保护则意味着公司可以在未来几个月内重组业务，死马当活马医，尽可能争取再度赢利。破产公司仍可照常运营，公司管理层继续负责公司的日常业务，其股票和债券也在市场继续交易。

自雷曼宣布申请破产保护后，英国第三大银行巴克莱银行于2008年9月17日宣布，出资17.5亿美元收购雷曼兄弟公司纽约总部、两个数据中心以及部分交易资产。日本最大的证券公司野村控股(Nomura Holdings Inc.， NMR)则在9月22日、23日与雷曼兄弟连续签署两项协议，收购雷曼亚太地区业务(除韩国以外)及其欧洲和中东地区的业务。法国电力业巨头法国电力(Electricite de France， EDF.YY)旗下子公司EDF Trading Ltd9月29日表示，法国电力已经同意从雷曼兄弟手中收购下属公司Eagle Energy Partners I， L.P.，此举旨在优化法国电力旗下燃气供应业务。同日，私人资本运营企业Bain Capital LLC和Hellman & Friedman LLC与雷曼兄弟达成协议，将出资21.5亿美元收购雷曼兄弟旗下包括Neuberger Berman在内的多数投资管理业务。同年10月3日，野村控股第三次与雷曼签署协议，同意收购雷曼兄弟的印度后台业务。曾经辉煌一时的雷曼在不到三周的时间里已经被肢解得四分五裂，面目全非了。至此，雷曼终于彻底坠入谷底，再也无法重见天日了。