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央行降准后对股市、债市、汇率的影响

央行降准后对资本市场的影响,据川财证券研究,历史情况表明,降准后成长板块表现相对更为强势,如国防军工、计算机和通信板块往往录得超额收益率,周期板块表现分化,消费板块整体表现相对较弱。

川财证券同时指出,降准直接释放银行准备金,通过货币乘数效应释放流动性,能够直接且迅速地缓解货币端问题,但对股票市场的影响还需要同时考虑货币端到信用端的传导机制。如2008年、2014年和2016年的降准,在信用端同步出现改善的情况下,市场止跌企稳;但2018年的4次定向降准(包含1次普惠金融定向降准)并未明显改善“宽货币、紧信用”的状况,市场延续之前跌势。

山西证券此前分析表示,此次降准基本可以保障节前市场流动性宽裕,短期市场利率有望下行,并有利于提振股市的风险偏好,对股、债短期都形成利好。但是对于刺激社会融资增速、托底宏观经济的政策效力有限,实际效果仍需要时间观察和验证。

联讯证券认为,货币宽松周期仍未走完。宽货币在某种程度可以说是宽信用的必要条件,只有降低了金融机构的负债成本,压低了长端利率,才能使实体真正有效获得金融的支持。支持普惠的定向降准、全面降准和TMLF是比OMO和MLF更优的选择。OMO和MLF流动性期限结构偏短,短期流动性向实体传导的效率不高。

联讯证券建议,从资产配置的角度来说,因风险偏好波动导致债券短期调整并不足为惧,在信用宽松和基本面拐点仍未明显形成之前,宽货币周期不会轻易终结,未来期限利差大概率继续走平,信用利差出现小幅收缩,城投价值更优。

在基本面和企业盈利向上拐点确立前,股票市场更多的是结构性机会。

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